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期货行情
高盛分析团队最新报告将2026年黄金目标价大幅上调至每盎司4900美元，这几乎比当前金价高出一倍，预示着一个前所未有的黄金时代可能正在到来。
周一清晨，当高盛这份长达58页的大宗商品特别报告出现在机构客户的邮箱时，不少投资主管的第一反应是检查小数点位置——4900美元/盎司，这个数字几乎是当时现货黄金价格的两倍。
报告发布两小时后，黄金期货价格跳涨1.2%，突破每盎司2500美元关口。市场对高盛这一大胆预测的反应既兴奋又怀疑：黄金真的能在未来两年内实现近乎翻倍的涨幅吗？
高盛此次上调金价预期的幅度之大令人瞩目。他们预测金价将在2026年达到4900美元/盎司，较此前预期大幅上调超过50%。这份报告由高盛全球大宗商品研究主管杰夫·柯里领衔撰写，在业内颇具分量。
报告的核心逻辑基于三个“结构性转变”：全球央行购金行为的持续性、地缘政治风险的重估，以及美元储备货币地位的缓慢侵蚀。
“我们正见证黄金从传统避险资产向战略性储备资产的转变，”报告写道，“这种身份转变将推动黄金进入一个全新的定价机制。”
值得注意的是，高盛并非简单地给出一个目标价，而是提供了详细的路线图：预计2024年底金价将达到2700美元，2025年底升至3800美元，最终在2026年实现4900美元的目标。这一渐进式预测显示了他们对黄金长期上涨趋势的信心。
柯里在随后的电话会议中特别强调：“4900美元不是我们的上限预测，而是在当前可见因素下的基准情景。如果地缘政治风险进一步加剧，或者央行购金速度加快，金价可能更早触及这一水平。”
高盛报告详细分析了推动金价上涨的五大关键因素：
央行购金潮持续是最核心的驱动因素。报告指出，2022-2023年全球央行购金量创下历史新高，而这种趋势“远未结束”。新兴市场央行，尤其是中国、印度和中东国家，正在加速将黄金纳入外汇储备。高盛预计，未来三年央行年度购金量将保持在1000-1200吨的高位，约占全球黄金年产量的四分之一。
地缘政治风险的“永久溢价”是第二个关键因素。报告认为，俄乌冲突、中美竞争和全球多极化趋势已经改变了投资者对安全资产的定义。黄金正在获得类似2010年代初期“恐惧溢价”的长期估值提升，但这次溢价“可能持续更久，甚至成为永久性部分”。
美元储备货币地位的缓慢侵蚀为黄金提供了长期利好。报告指出，尽管美元在短期内不可替代，但越来越多的国家正在寻求储备资产多元化。黄金作为非主权、非负债的资产，正成为这一趋势的主要受益者。
通胀环境的转变也在改变黄金的投资逻辑。高盛认为，即使名义通胀下降，结构性通胀（由供应链重组、去全球化等因素推动）仍将高于过去十年的水平。在这种环境下，黄金作为通胀对冲工具的价值将更加凸显。
投资需求的结构性增长是最后一个驱动因素。报告指出，黄金ETF和实物黄金的投资需求正在从传统的西方市场向亚洲和中东转移，这些地区的投资者对黄金有更强的文化和结构性偏好。
高盛报告发布后，黄金市场出现了立竿见影的反应。
现货黄金价格在报告发布两小时内上涨1.2%，突破2500美元/盎司。黄金矿业股表现更为抢眼，纽蒙特公司股价上涨3.8%，巴里克黄金上涨4.2%，而规模较小的初级矿业公司涨幅普遍超过5%。
期货市场反应激烈，最活跃的黄金期货合约成交量较前一日同一时段增加85%。值得注意的是，远期合约（2025年12月及以后到期）的涨幅明显大于近期合约，显示市场对黄金长期前景的看法正在改变。
黄金ETF资金流向也发生逆转。在连续三周净流出后，全球黄金ETF在报告发布当日录得4.2亿美元净流入，其中SPDR黄金信托（GLD）单日流入2.8亿美元，为三个月来最高。
其他贵金属也受到带动。白银上涨2.3%，突破30美元/盎司；铂金上涨1.8%；钯金上涨1.5%。高盛报告虽然主要关注黄金，但对整个贵金属板块产生了提振作用。
“高盛的预测像一块投入平静湖面的巨石，”一位伦敦贵金属交易员表示，“它不仅激起了涟漪，还可能改变了潮汐的方向。”
高盛的激进预测在业内引起了广泛讨论，观点分歧明显。
支持方主要来自矿业公司和部分对冲基金。全球第二大黄金生产商巴里克黄金CEO马克·布里斯托表示：“高盛的报告确认了我们从市场看到的变化。黄金的基本面正在发生结构性转变，而市场定价尚未完全反映这一点。”一些宏观对冲基金也开始增加黄金多头头寸，押注金价将继续上涨。
谨慎方则以传统保守的资产管理公司为主。贝莱德全球配置基金投资主管表示：“虽然我们长期看好黄金，但两年内上涨近100%的预测过于激进。历史上黄金从未有过如此快速且大幅度的上涨。”摩根大通虽然也看好黄金，但他们2026年的目标价仅为3200美元，远低于高盛的预测。
技术分析派从另一个角度提出质疑。多位技术分析师指出，从黄金百年价格走势看，金价在突破历史高点后通常需要数年盘整，然后才能开启新一轮牛市。“目前金价刚刚突破2020年高点，技术面上需要更多时间巩固，”一位资深图表分析师表示。
中国人民银行旗下研究机构则从地缘政治角度提供了不同见解：“高盛的预测可能低估了国际协调机制在危机时期的作用。虽然黄金重要性上升，但美元体系不会迅速瓦解，这个过程将是渐进且曲折的。”
高盛的预测如果成真，将对全球投资格局产生深远影响。
对资产配置的影响最为直接。传统上黄金在机构投资组合中的配置比例约为2-5%，如果金价大幅上涨，这一比例可能需要重新评估。一些养老基金和主权财富基金已开始讨论是否提高黄金配置上限。
矿业投资可能迎来新一轮繁荣期。金价上涨将改善矿业公司盈利，推动新矿勘探和开发。但报告也警告，矿业股的表现可能不会与金价同步，因为成本通胀和环保压力正在侵蚀矿业利润率。
黄金相关金融产品将变得更加多元化。除了传统的ETF和期货，更多与黄金价格挂钩的结构性产品和衍生品可能会面世，为投资者提供不同风险收益特征的投资工具。
央行储备策略可能进一步调整。目前黄金占全球外汇储备的比例约为15%，如果金价持续上涨，这一比例即使不增加，以美元计价的黄金储备价值也将大幅上升，影响各国央行的资产负债表。
对普通投资者而言，高盛的预测既带来机遇也蕴含风险。虽然金价上涨可能带来投资回报，但高位追涨的风险不容忽视。多元化配置、定期定额投资可能是更稳妥的策略。
尽管高盛的报告描绘了黄金的乐观前景，但实现4900美元的目标面临多重风险。
宏观经济风险首当其冲。如果全球主要央行为了对抗通胀而大幅加息，实际利率上升将对黄金构成压力。历史上，黄金在1970年代大牛市后经历了长达20年的调整，部分原因就是美联储的紧缩政策。
技术面阻力也不容忽视。从技术分析角度看，金价在3000美元、3500美元和4000美元等关键心理关口都可能面临强劲阻力。大量获利了结盘可能在这些位置出现，导致价格回调。
替代资产的竞争可能分散投资需求。随着加密货币逐渐被机构投资者接受，以及绿色能源等新兴领域的投资机会增加，黄金可能面临更激烈的资金竞争。
地缘政治变化的双向风险需要警惕。虽然地缘政治紧张通常利好黄金，但如果主要大国之间的关系意外改善，黄金的“恐惧溢价”可能迅速消失。
高盛报告本身也承认这些风险：“我们的预测基于当前趋势的延续。如果全球经济出现深度衰退，或者央行货币政策发生意外转向，金价走势可能偏离我们的基准情景。”
高盛报告发布一周后，金价在2500-2550美元区间内盘整。市场似乎在消化这个大胆的预测，同时等待更多数据确认。
在伦敦金银市场协会的年会上，一位资深交易员说出了市场的普遍心态：“高盛为我们描绘了一幅诱人的图景。但黄金市场历来有自己的节奏和逻辑。真正的考验在于，有多少投资者愿意用真金白银支持这个预测。”
纽约商品交易所的交易屏幕上，黄金期货价格仍在闪烁。未来两年，金价是否会沿着高盛预测的路径前进，只有时间能给出答案。但毫无疑问，4900美元这个数字，已经永远改变了市场对黄金潜力的认知边界。