国际银价冲破57美元，创下历史新高；而纽约市场的黄金期货却小幅回调，贵金属市场从未像今天这样，上演着黄金与白银的冰火两重天。

隔夜贵金属市场充满戏剧性：在纽约商品交易所（COMEX），白银期货延续其史诗级涨势，而黄金则显露出一丝疲态，黄金期货主力合约小幅收跌。

这种罕见的分化迅速成为市场关注的焦点。实际上，白银已不仅是在领涨，它正在上演一场独立的牛市——国际银价在12月1日一度突破57美元/盎司，今年以来的涨幅已超过90%。

01 冰火市场

周一凌晨，COMEX黄金期货市场波澜不惊，主力合约以微跌0.88%收盘。这个幅度放在往常几乎不值一提，但在近期黄金一路高歌猛进的背景下，任何回调都显得意味深长。

市场的目光并未过多停留在黄金的歇息上，而是被另一边白银的冲天火光牢牢吸引。

白银正以一种近乎“失控”的强势姿态，重新定义贵金属市场的格局。与此同时，沪银主力合约也同步飙升，日内涨幅一度扩大至2%，报13763元/千克。

02 深层驱动

白银如此疯狂的涨势，并非无本之木。它与黄金的短期背离，恰恰揭示了两者驱动逻辑的根本差异。

首先是宏观情绪的切换。市场对美联储将在12月降息的预期已飙升至87.4%的高概率。这种强烈的货币宽松预期，为所有贵金属都铺上了一层温暖的“金融属性”底色。

但白银的引擎不止于此，它还有另一台更强劲的发动机——工业属性。高盛近期的一份调查显示，超过七成的机构投资者预计黄金价格将在明年继续上涨。

白银则是绿色能源革命中不可或缺的“工业金属”。它在光伏、电动汽车等领域的用量持续激增，与此同时，全球交易所的白银库存已降至近十年低位。

03 供应恐慌

库存的枯竭，正在现货市场引发一场无声的“挤兑”。白银供应紧张的状况，已从数据报表蔓延至现实物流。

为满足紧急交割需求，部分机构甚至不得不放弃常规的海运，改用成本高昂的空运来运输白银。上海期货交易所的数据显示，其指定仓库的白银库存同样降至近十年最低水平。

在伦敦这样的核心市场，一个月期的白银借贷成本居高不下，清楚地表明了实物白银的极度稀缺和市场的焦虑情绪。

这种现货市场的结构性紧张，为期货价格的持续上涨提供了最坚实的支撑，也解释了为何白银能摆脱黄金的短期桎梏，走出独立行情。

04 市场轮动

贵金属市场的“金银分化”，可以被视为资金在不同板块间进行轮动和切换的一个缩影。

与贵金属的火热相呼应的，是基本金属的“铜博士”同样在创造历史。伦敦金属交易所（LME）期铜价格日前刷新历史高点。尽管随后因美元走强和获利了结出现小幅回调，但对潜在短缺的担忧仍支撑着市场的看涨情绪。

这种从黄金到白银，再到整个有色金属板块的扩散，暗示着一股基于 “全球再通胀”和“绿色转型需求” 的广泛做多力量，正在大宗商品市场中涌动。

05 未来视角

展望后市，黄金与白银的短期路径可能继续分化，但长期命运依然紧密相连。

对于黄金，回调可能是健康的。市场需要消化前期巨大的涨幅，并等待更明确的经济数据和美联储政策信号的确认。其作为终极避险资产和货币对冲工具的核心地位并未动摇。

高盛调查中，有36%的机构投资者预计黄金将在2026年底前突破每盎司5000美元，另有33%的投资者预计金价将升至4500-5000美元之间。这表明机构对其长期前景依然极度乐观。

对于白银，其上行空间则被赋予了双重想象力。

一方面，它将继续享受与黄金同步的货币宽松红利；另一方面，其自身供需的极端失衡，可能使其在牛市中展现出比黄金更大的价格弹性。

当前的金银比（衡量一盎司黄金能兑换多少盎司白银的比率）虽因白银暴涨而有所回落，但相较于历史长期均值，白银可能仍存在“补涨”空间。

国内市场的沪银价格昨日冲上13763元/千克的高位，白银的投资渠道从未像今天这样受到普通投资者的关注——从银行账户贵金属、白银ETF到期货合约。

白银的交易风险也远高于黄金，其价格波动更为剧烈。从历史高位57美元/盎司回望，这轮由宏观预期与产业革命共同驱动的银色浪潮，正将贵金属市场带入一个前所未有的新章节。