各位朋友，最近关注港股市场的投资者可能都有一种感觉：市场仿佛进入了一种“胶着”状态。恒生指数期货的走势，就像一艘在无风带中漂流的船——缺乏明确的方向，既没有强劲的动力向上突破，也缺乏足够的动能深幅下跌。 有市场分析师指出，这种局面可能还会持续，预计短线将在 25800点 这一关键位置附近反复争持。

这种“缺乏方向”的横盘状态，看似平淡，实则暗流涌动。它既是多空双方激烈博弈的体现，也是市场在等待一个决定性信号的“中场休息”。今天，我们就来聊聊，为什么恒指期货会卡在25800点附近？这个位置争夺的背后，多空双方各自的底牌是什么？我们又该如何看待这种“迷茫期”？

一、现象聚焦：为什么是“25800点”？

首先，我们要理解“25800点”这个位置在技术分析和市场心理上的特殊意义。

1. 它通常是一个关键的“技术中枢”
从图表上看，25800点很可能不是一个凭空出现的数字。它可能是：

• 前期一个密集成交区的中间位置，意味着大量投资者在此处附近完成了买卖，形成了筹码的密集堆积区。

• 多条重要中短期移动平均线（如50日、100日均线）的汇聚点，不同周期的市场平均成本在此处交汇，自然成为强力的支撑或阻力。

• 前期上涨波段回撤的黄金分割位，或是前期下跌后反弹的关键阻力位。

当价格运行到这样一个多空分水岭时，任何一方要取得压倒性胜利都异常困难，从而形成反复拉锯的“争持”局面。

2. 它是一个重要的“心理关口”
在港股市场，以“800”或“000”结尾的整数点位，历来是重要的心理关口。25800点，既是一个整数关口，又结合了上述技术意义，自然成为市场情绪的“锚点”。对于多头来说，站稳这里意味着保留了向上攻击的希望；对于空头来说，压制在这里则意味着下跌趋势可能延续。

二、深度剖析：多空双方为何在此“僵持不下”？

当前，市场的乐观力量与悲观因素达到了一个微妙的平衡，让恒指期货在25800点附近“上下两难”。

多方的“底气”与“顾虑”：

• 底气来源：

1. 估值吸引力：经过长期调整，港股市场的整体估值已处于历史低位，尤其是部分金融、地产和科技龙头，其股息率和市净率对长线价值投资者构成了吸引力。这是托住市场的“价值底”。

2. 政策预期：市场始终对内地可能出台的、更大力度的经济支持政策抱有期待，特别是针对房地产、消费和平台经济等领域。这种预期封杀了大幅下跌的空间。

3. 技术性超卖修复：在经历快速下跌后，本身存在技术性反弹的需求。

• 主要顾虑：缺乏持续、强劲的上涨催化剂。宏观经济数据（尤其是内地）的复苏势头仍需更明确的数据验证，增量资金入场的意愿并不坚决。

空方的“武器”与“忌惮”：

• 主要武器：

1. 宏观不确定性：全球主要经济体（尤其是美国）的利率政策路径仍不明朗，“更高更久”的利率环境对港股这类新兴市场资产构成持续压制。同时，全球地缘政治风险也未完全消散。

2. 企业盈利担忧：市场担忧宏观经济环境会影响上市公司的盈利增长前景，企业财报季的任何风吹草动都可能成为做空理由。

3. 流动性压力：在美元强势背景下，资金从新兴市场流出的潜在压力始终存在。

• 主要忌惮：正是上述的低估值和政策底。在当前位置继续大幅做空，风险收益比不高，容易遭遇多头的“估值反击”和政策面的“预期反击”。

因此，僵局的本质是：多头的“价值逻辑”与空头的“趋势/宏观逻辑”正在激烈交锋。多头认为“已经足够便宜”，空头认为“环境仍不友好”。25800点，就是这两股力量目前达成暂时平衡的“战线”。

三、后市推演：僵局如何打破？

这种“争持”状态不可能永远持续。市场最终会选择一个方向，而打破平衡通常需要新的、决定性的变量介入。

可能路径一：向上突破（需要新的“催化剂”）

• 触发条件：

• 宏观层面：美国通胀数据显著降温，强化市场对美联储结束加息的预期；或内地出台超预期的、强有力的经济刺激政策。

• 市场层面：出现持续放量的资金流入（尤其是南向资金），推动权重板块（如科技、金融）形成合力上涨。

• 突破信号：恒指期货需要放量（成交量显著放大）并有效站稳在25800点上方，例如连续三日收盘于此点位之上。下一个目标可能看向26500-26800点区域。

可能路径二：向下破位（“利空”被证实）

• 触发条件：

• 宏观层面：美国经济数据强劲导致加息预期再度升温；或内地经济数据持续疲软，削弱市场信心。

• 事件层面：出现意外的地缘政治或金融风险事件。

• 破位信号：价格放量跌破25800点，且反弹无力收复。下一支撑位可能下移至25200-25500点区域。

可能路径三：延长震荡，以时间换空间（中性）

• 市场表现：在25500-26200点这样一个更宽的区间内继续震荡，持续时间可能达数周。

• 市场含义：这是一种“消耗战”，通过长时间的拉锯来消化多空分歧，等待基本面出现更清晰的变化。这也是分析师所谓“短线争持”最可能呈现的形态。

四、策略思考：在“迷茫期”中如何应对？

对于投资者而言，在方向不明的“争持”市中，比预测方向更重要的是管理好自己的仓位和心态。

1. 对于短线交易者：降低频率，高抛低吸

• 核心：放弃对单边趋势的幻想，接受震荡市的现实。

• 策略：

• 明确区间：可将25500-26200点视为一个临时的震荡箱体。

• 箱体操作：在区间下沿附近（如25600点）且出现止跌信号时，可轻仓试多；在区间上沿附近（如26100点）且出现滞涨信号时，可考虑减仓或试空。

• 纪律为王：必须设置止损，且一旦价格带量突破区间边界，无论多空都要立即平仓并考虑顺势跟进。这是震荡策略能否成功的关键。

2. 对于中长期投资者：保持耐心，聚焦价值

• 核心：忽略短期波动噪音，回归公司基本面与估值。

• 策略：

• 审视持仓：检查你持有的港股公司，其业务基本面是否健康，长期逻辑是否受损。如果答案是肯定的，那么短期的指数迷茫不应影响你的长期持有决定。

• 伺机布局：可以将当前的无方向震荡期，视为研究和筛选优质公司的“播种季”。利用市场情绪低迷、股价徘徊的机会，为自己心仪但之前觉得贵的标的，制定一个“逢低分批买入”的计划，但绝不追高。

• 控制仓位：在方向明朗前，整体仓位不宜过重，保留足够的现金灵活性。

3. 对于所有投资者：管理预期，保持观察

• 必须接受市场不会每天都有明确方向的现实。在“争持”阶段，降低盈利预期，以保存实力、不犯大错为首要目标。

• 将更多精力用于观察上文提到的、可能打破僵局的“催化剂”信号（政策、数据、资金流向），而不是每天纠结于几十个点的涨跌。

结语：在“缺乏方向”的市场中，找到自己的“方向感”

恒指期货在25800点附近的“迷茫”与“争持”，是当前全球宏观不确定性、内地经济修复进程与港股极低估值三者交织下的必然产物。它像一面镜子，映照出市场的集体犹豫。

对于投资者而言，重要的不是去和市场的不确定性较劲，而是在这种不确定性中，建立并坚守自己内心的确定性——确定自己的投资逻辑、风险承受能力和操作纪律。

当市场自己都缺乏方向时，我们更要保持清醒，避免被短期的波动和情绪牵着鼻子走。耐心等待市场自己做出选择，然后冷静地评估和应对，这或许是在“迷茫期”最明智的生存与发展之道。

（本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）