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期货行情
短短一年时间，国际银价从每盎司30多美元一路飙升至接近60美元。今年以来涨幅已逼近100%，不仅将现货黄金约60%的涨幅远远甩在身后，也成为今年全球表现最耀眼的大宗商品之一。
是什么在驱动白银“狂飙”？这场盛宴还能持续多久？
进入12月，贵金属市场继续上演白银领跑的格局。12月1日，国际银价一度突破57美元/盎司，创下历史新高。更引人注目的是，现货白银在12月2日盘中继续冲高，价格一度触及每盎司58.8美元的历史峰值，距离市场预期的60美元大关仅一步之遥。
国内市场同步狂热，沪银主力合约价格也随之不断刷新纪录。截至12月3日，沪银主力合约报收于13640元/千克，单日涨幅达1.10%。而在前一日，其盘中高点更是达到了13787元/千克。
与白银的火热形成对比的是，黄金呈现震荡整理态势。在白银冲击新高的夜晚，国际金价小幅跟涨至每盎司4264美元，但在12月3日，纽约黄金主力合约收跌1.3%。贵金属市场内部的分化态势十分明显。
市场普遍认为，白银的强劲表现并非单一因素推动，而是多重逻辑的共振。
首先是强烈的宏观降息预期。 市场对美联储在12月降息25个基点的概率定价已飙升至约87.4%，这为所有贵金属提供了坚实的宏观支撑。而下一任美联储主席的热门人选——被认为是“大鸽派”的哈塞特，更强化了市场对未来持续宽松货币政策的想象空间。
但最关键、最独特的驱动，则是白银市场日益凸显的结构性供应危机和逼仓风险。
“逼仓”，这个听起来充满火药味的金融术语，正成为白银市场的热词。它指的是在期货市场上，由于现货（实物）供应极度紧张，空头（卖出合约方）在合约到期时无法筹措到足够的实物用于交割，不得不以高价平仓离场，从而推动价格非理性上涨的现象。
目前，白银市场正面临十年来最严峻的库存危机。上海期货交易所指定仓库的白银库存已降至近十年最低水平。全球交易所的白银库存也普遍处于低位。机构不得不采取紧急措施，景顺公司产品管理主管透露，部分机构为满足紧急交割需求，已改用成本更高的空运替代常规海运来运输白银。
与此同时，白银期货市场，特别是COMEX（纽约商品交易所）12月合约的交割需求巨大。持仓量不断上升，而库存却在持续下降，这种“多挤空”的逼仓条件正在形成。
市场情绪指标也印证了这一点：白银期货看涨期权与看跌期权的成本价差，已跃升至2022年以来的最高水平，表明投机资金正以高昂的成本押注价格上涨。
白银的暴涨，本质上是一次“戴维斯双击”——其金融属性与工业属性同时发力。
金融属性：作为传统贵金属，白银是黄金的“影子”，同样受益于货币宽松、美元信用弱化与避险需求。有观点认为，若哈塞特被提名美联储主席，市场将进一步交易美联储独立性减弱对美元信用的冲击，这对作为货币金属替代品的白银构成利好。
工业属性：这是白银区别于黄金、并能走出独立行情的关键。白银是光伏电池、电动汽车等绿色能源产业不可或缺的关键材料。中国有色金属工业协会金银分会副秘书长指出，太阳能产业的爆发式增长是推动本轮银价上涨的重要基本面因素。
白银价格的暴涨迅速传导至股票市场。在A股，白银概念股成为今年最热门的板块之一。数据显示，在约50只银矿概念股中，有过半个股年内涨幅超过50%，其中更有9只股价实现了翻倍以上的惊人涨幅。
然而，面对迭创新高的价格，专业机构的观点开始出现分化。
多方认为，低库存、供需失衡以及美联储降息预期，共同构成了白银价格上行的坚实支撑。南华期货、兴业期货等机构均表达了偏多看法，认为白银短期价格弹性大于黄金。
谨慎方则开始提示风险。财达期货提醒，历史走势显示短线回调压力加大，多头宜考虑止盈观望。光大期货也警告，市场对12月降息已充分定价，需警惕因多头交易过于拥挤而引发的技术性回调，并指出白银等品种的调整幅度可能大于黄金。国泰君安期货研究员更直接提醒投资者，需警惕价格高位大幅下跌的风险，切忌盲目追高。
对于白银的后续走势，市场关注的焦点集中在几个核心问题上：
逼仓风险如何演绎？ 这是决定短期价格剧烈程度的关键。12月期货合约到期前后，若库存危机无法缓解，价格波动将加剧。
工业需求能否持续？ 全球绿色转型是长期趋势，但高昂的价格是否已经开始抑制下游光伏等产业的需求，仍需观察。
宏观预期会否“转向”？ 美联储12月的议息会议将是重要风向标。任何关于降息幅度、节奏或未来政策路径的鹰派信号，都可能成为终结本轮行情的催化剂。
多家机构给出了技术上的关键点位作为参考。兴业期货认为，白银有望再次挑战60美元关口。而五矿期货则给出了更具体的预测，认为沪银主力合约的短期运行区间可能在12366至14500元/千克。
在全球交易所的白银库存降至近十年低点的背景下，白银借贷成本维持高位。一些交易员形容，这场由宏观预期、产业革命和现货挤兑共同驱动的银色浪潮，正将市场带入一个既充满机遇也遍布风险的崭新章节。