美国经济延续2025 年以来的温和放缓趋势，与此同时，联准会(Fed) 也倾向预计关税是一次性的价格提振动能，故联准会(Fed) 预计将在2026 年继续维持渐进式降息的步调，这预计能够继续支撑美国经济在2026 年维持不愠不火的经济状态，迈向金发女孩经济(Goldilocks)。

一.美国经济温和放缓下，Fed预计2026年仍将继续降息：

美国劳工部公布最新11 月非农就业报告，新增非农就业仅为6.4 万人，失业率更上升至4.6%、创下2021 年9 月以来的新高水平，并且薪资增长同步下降，双双显示就业市场较为弱势，但放缓幅度仍属于温和。

美国11月非农就业报告细项数据：

非农新增就业报6.4 万人，市场预期5.0 万人

失业率报4.6%，预期4.5%

平均每周工时报34.3 小时，市场预期34.2 小时

平均每小时薪资年增率报3.5%，市场预期3.6%

平均每小时薪资月增率报0.1%，市场预期0.3%

劳动参与率报62.5%，市场预期62.4%

由于美国政府关门的影响，故美国劳工部延迟了2 个月才更新非农就业数据，11 月非农的重要观察点为失业率自4.4% 上升至4.6%，劳动参与率也从62.4% 上升至62.6%、薪资增长则报月增MoM +0.1%、年增YoY +3.5% 双双明显下滑，并且低于市场预期，显示服务性通膨并未出现反弹。

11 月薪资增长延续今年以来的放缓趋势，显示服务性通膨持续降温，这也印证了Fed 12 月利率会议时所述，即当前美国通膨率更多是因为关税上扬所带来的商品通膨，而关税对物价带来的影响预计是一次性效果。

Fed 于12 月会议再次降息一码，但是对于2026、2027 年的降息态度持续保守，本次Fed 点阵图与9 月更新时相同，继续预计2026 年、2027 年仅将分别降息一码，强力控制市场的降息预期不愿放松，这也呼应到Fed 主席鲍尔(Jerome Powell) 在讲稿中所表示的，「近期通膨风险偏向上行，但是就业风险偏向下行」，反映Fed 愿意在短期内降息以支撑劳动力市场温和放缓，但与此同时，Fed 也认为抑制通膨预期的长端利率不能过度放松。

以下为投资人统整Fed 主席鲍尔在12 月会议有关于劳动力市场、通膨预期、总经趋势等3 项重要观点：

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三. 2026年多头路上仍有波动，善用期货工具管理投资组合风险！

虽然2026 年美股预计仍在CSP 业者强势扩大CAPEX 支出的前景下，继续维持着多头趋势，但随着美国股市的估值、如S&P 500未来12 个月期预估本益比(Forward 12 months) 已来到历史高档的22~23 倍区间，故在多头的趋势上，相信也将难以避免波动性放大，从而为投资组合带来风险。