在人工智慧(AI) 爆炸性成长带动下，全球最大半导体公司2025 年合计已创造逾4000 亿美元营收，写下晶片产业史上最强一年，专家预估2026 年规模可望再创新高。但这波被形容为「永不满足」的运算需求，也带来一连串挑战，从关键零组件短缺，到AI 公司能否拥有稳定的获利，都让人感到不安。

华尔街日报(WSJ) 报导，在这场数位淘金热当中，作为主要硬体供应商的辉达( NVDA-US ) 年营收年增逾一倍之后，目前仍稳居龙头地位。但随着Alphabet( GOOGL-US )旗下Google 与亚马逊( AMZN-US ) 等对手崛起，战场正悄然转移。

从「训练」转向「推论」

辉达上周与新创晶片公司Groq 签署一笔高达200 亿美元的授权协议。这是一家专注于加速AI「推论」运算的公司，也就是训练完成的模型即时回应使用者指令的过程。

随着AI 竞赛从「训练」转向「推论」，科技巨头正在比赛谁能提供速度最快、成本最低的推论能力。 Bernstein 分析师说：「推论工作负载更加多元，可能为产业竞争开启新的战场。」

资料中心营运商、AI 实验室与企业客户，仍在大举抢购辉达最新的H200 与B200 GPU 晶片。然而在此同时，Google 愈来愈成熟的自研TPU 晶片，以亚马逊的Trainium 与Inferentia 晶片，正持续抢走客户。 OpenAI 之类的软体商，则与博通(Broadcom)( AVGO-US ) 等客制化晶片设计商合作，自行开发晶片。

成立已逾50 年的超微( AMD-US )，也预定在2026 年推出GPU，首度对辉达AI 处理器带来的重大挑战。

2026 年晶片业营收再创纪录

微软10 月表示，未来两年将把资料中心规模扩大一倍。

分析师认为，这意味着晶片业者在2026 年的营收成长，甚至有望超越2025 年。

从大趋势来看，晶片股有望再交出创纪录的一年。

高盛(Goldman Sachs) 预估，光是辉达一家公司，在2026 日历年就可卖出3830 亿美元的GPU 与其他硬体，相当于年增78%。

FactSet 调查的分析师则预估，辉达、英特尔( INTC-US )、博通(Broadcom)( AVGO-US )、超微( AMD-US ) 与高通( QCOM-US ) 合计营收将突破5380 亿美元，这还没把Google TPU 与亚马逊自研晶片的收入算进来。

设备、电力、记忆体，什么都缺

不过，2026 年同样可能迎来前所未见的挑战。资料中心正在大兴土木阶段，却受制于变压器、燃气涡轮等设备短缺，同时也面临电力供应不足的问题。

另一个重大瓶颈，来自AI 资料中心伺服器所需零组件的全球性短缺，例如某些晶片必须使用的超薄矽基板，以及负责资料传输与储存的记忆体晶片。

在资料中心快速扩建、推论需求升温的情况下，高频宽记忆体(HBM) 的需求正在急速攀升。比起主要受制于处理器算力的AI 训练，AI 推论更容易受到记忆体的限制。

美光( MU-US ) 商务长Sumit Sadana 表示：「我们严重无法满足客户需求，而且这种状况还会持续一段时间。」

美光今年股价已上涨229%，与三星、SK 海力士等记忆体同业一样，成为供应吃紧的主要受惠者。虽然业者得以调涨价格并扩大资本支出，但兴建无尘室与晶圆厂需要时间，代表短期内难以完全补上缺口。

靠什么支撑荣景？

市场也开始质疑，支撑这波资料中心建设的融资能否长期持续，OpenAI 等大客户又是否能持续快速募集到资金，以跟上疯狂的晶片采购节奏。

在投资人已习惯单季爆发式成长的情况下，任何放缓迹象都足以引发波动。

今年秋天AI 概念股曾经一度遭到抛售，大型晶片设计商也无法幸免，原因正是出于对AI 基建资金稳定度的担忧。

资料中心建设潮很大一部分由OpenAI 带动，该公司已和亚马逊、微软( MSFT-US )、甲骨文( ORCL-US ) 等签有数十亿美元的运算合约。云端巨头虽然承诺2026 年持续扩建，但部分分析师认为，这波荣景可能在2027 年降温。

DA Davidson 分析师Gil Luria 说：「2026 年有可能是高峰。如果到了3 月底，市场仍没看到OpenAI 筹到1000 亿美元，投资人可能就会踩煞车。」

随着更多晶片商投入AI 产品，获利率压力也逐渐浮现。例如，博通不久前虽然公布了创纪录的单季营收，股价仍下挫，反映投资人担忧高毛利产品线未来成长恐趋缓。

不过，也有人对需求的长期性保持乐观。 Circular Technologies 研究主管Brad Gastwirth 说：「我不认为这会是顶部。通往通用人工智慧(Gen AI) 的竞赛仍在推动所有客群对算力的巨大渴求。」